原创 任雪芸 Tech 星云开体育

本年 3 月，金沙江创投结伙东谈主朱啸虎"清仓式"看空东谈主形机器东谈主的言论激励商场热议，对于具身智能投资落潮的商榷愈演愈烈。不少不雅点觉得，这个赛谈买卖化周期漫长，面前阶段的参加性价比越来越低。

但实质上，本钱动向却迟缓火热。2025 年以来，具身智能领域头部企业合手续取得融资。宇树科技完成 C 轮融资，估值冲破百亿元大关；星河通用于 6 月拿到宁德期间领投的 11 亿元新一轮融资。

与此同期，京东、好意思团、腾讯、华为等巨头，也纷繁将眼神投向这一领域。除了投资初创公司之外，大厂和大厂前高管们也躬身入局。

Tech 星球通过 IT 桔子创投数据工作平台梳剃头现，遏抑 2025 年 7 月 3 日，国内具身智能行业年内投资事件已达 114 起，跨越 2024 年全年 91 起的总量。

一边是"落潮论"甚嚣尘上，一边是头部企业融资不休。尚未入场的投资机构堕入两难逆境：他们既惦念具身智能买卖化周期太长，投进去的钱短期见不到讲演；又怕错过行业爆发的契机，只可旁不雅先驱收割红利。

于是，从行业巨头到初创团队，从投资东谈主到创业者，齐试图在这场充满不细则性的"淘金热"中，找到风险与机遇的均衡点。一位早期 VC 投资机构的投资司理向 Tech 星球坦言，"具身智能项方针期间迭代速率、买卖化落地旅途齐充满未知，但站在行业爆发前，莫得东谈主好意思瞻念透澈退场。"

具身智能，迎来一场价值重估

具身智能，通常是指具备环境感知、逻辑推理及物理寰宇交互才智的"智能系统"，而具身智能机器东谈主则可视为这一系统的物理载体。

这一见识最早可纪念至 1950 年，但经久受限于传感器精度、算力成本等期间瓶颈，发展永远不冷不热。直至连年大模子期间冲破，才为具身智能的迭代升级提供了契机。

一位资深行业从业者暗意，大模子期间才智直不雅体当今家具上，会让机器东谈主更智能、行为更活泼，领有更强的绽开遏抑才智。

这种期间升级在蛇年央视春晚初次引起等闲体恤。宇树科技的东谈主形机器东谈主与舞者同台饰演，不仅瓦解完成放手绢、扭秧歌等复杂行为，还左证跳舞节律更始姿态，展现出访佛东谈主类的互动才智。这亦然具身智能初次以"拟东谈主化"的面目，出当今寰球视线中。

而这也成为投资圈的要道时刻。上述 VC 机构投资司理表示，自宇树科技凭借春晚施展激励体恤后，部分具身智能项方针估值攀升。

另一位投资机构的投资东谈主则提到，宇树科技激励的这轮行情，顺利让其合手续追踪的一个具身智能面目估值翻倍，"但实质上，这个项方针买卖化旅途并不明晰。"

受这股行业高潮鼓动，具身智能初创企业的融资节律显耀加速。其中，它石智航在成立仅 50 天之际，便拿到 1.2 亿好意思元天神轮融资；成立未满半年的原力灵机，也完成 2 亿元天神轮融资；而成立约一年的千寻智能，更是胜仗完成 5.28 亿元 Pre A 轮融资。

一些明星具身智能企业的估值在多轮融资中合手续攀升。比如，成立于 2023 年的智元机器东谈主，本年 3 月完成由腾讯领投的 B 轮融资后，第三方调研机构评估其估值达 150 亿元，较上一轮融资时顺利翻倍。

上述投资机构的投资东谈主坦言，如今即即是初创阶段的具身智能面目，其投资门槛也已情随事迁，动辄数亿东谈主民币的融资领域，早已超出中小投资机构的参与才智。

高资金门槛下，头部本钱成为行业主导力量。据 Tech 星球不全齐统计，高瓴创投、启明创投、红杉本钱等顶级 VC/PE 机构，与京东、腾讯、好意思团龙珠、蚂积累团等互联网巨头战投部，以及宁德期间、联念念、TCL 创投等产业本钱，正高频次现身具身智能投资赛谈。

豪赌期间拐点

在本年 3 月末的一次投资东谈主琢磨中，朱啸虎快嘴快舌地指出，东谈主形机器东谈主买卖化旅途仍不明晰。他还表示，某具身智能面目在 B 轮以 3 亿好意思元估值退出时，企业年营收仅 800 万好意思元，现款流缺口高达 2700 万好意思元。

这番言论在创投圈曾激励不少争议，但从面前具身智能的买卖化进展来看，其不雅点却能显现出相对的合感性。一位资深从业者坦言，即便头部企业，脚下也尚未探索出可领域化变现的买卖风物。

从宇树科技来看，结合其官网线路，面前家具袒护 Go 系列四足机器东谈主、B 系列工业版四足机器东谈主、G/H 双足东谈主形机器东谈主原型、模块与软件（视觉、遏抑器）。

据天眼查信息，宇树科技中标面目主要面向高校、能源、医疗、消防等领域，其中科研类高校成为订单主力。举例，同济大学孝敬了宇树公开中标面目中最大的订单金额，达 825.66 万元，采购内容是 10 个单价 70 万元的 H1 2 通用东谈主形机器东谈主。

上述投资东谈主暗意，宇树科技当下的客户结构反馈的是具身智能期间在科研场景的荟萃落地，但也侧面反馈其在消耗级与工业级大领域愚弄上依旧存在滞后性。同期，他暗意，宇树已杀青批量交货，但赛谈内大齐玩家仍停留在研发阶段，能达到量产录用才智的企业稀稀拉拉。

这与具身智能期间的阶段性瓶颈密切联系。"医疗、养老、零卖、工业制造等领域齐存在愚弄远景，但以面前的硬件性能和软件算法水平来看，行业发展注定是一个渐进的经由"，一位业内东谈主士指出。

他同期暗意，对投资机构而言，这种情况反而存在新契机。"整机企业估值越来越高，机构不错将眼神投向东谈主形机器东谈主的上游产业链。"

本年以来，真是有不少零部件公司拿到了融资。灵心巧手公司近日完成数亿元 A 轮融资，由中金本钱私募领投，蚂积累团等机构参投。智能传感器公司千觉机器东谈主拿到了来自元禾原点、戈壁创投及小苗朗程的投资。

跟着具身智能融资高潮延迟至上游产业，一位产业投资东谈主称，其当今投的其实不是当下的订单，而是赌大模子与机器东谈主交融的临界点。"一朝冲破，总共产业链的价值齐会重估。"

从本钱狂热到买卖化大考

在具身智能掀翻融资风暴之前，大模子创业曾是本钱圈最炙手可热的赛谈。2023 年至 2024 年间，国内大模子领域演出"百模大战"。但只是一年时刻以前，百模大战便进入鸣锣开道阶段。国产大模子"六小虎"中，已有多家运行更始计策，进行转型。

具身智能真是复刻着大模子创业初期的本钱狂热，它们有着相通的期间念念象、相通的估值泡沫，以及尚未被考证的买卖化谜题。

不外，在股权投资商场投资行为仍然承压，投资机构脱手愈发严慎，投资次数和领域盛大下跌的大配景下，投资东谈主也在趋于幽静。

5 月中旬的一次公开形势上，SEEFUND 无尽基金惩办结伙东谈主马麟指出，2025 年，具身智能创业最进军的是 PMF（家具商场匹配度），要有现款流、有收入，"哪怕没转正，至少阐发商场对你的罗致度"。

前不久，松延能源因在东谈主形机器东谈主半程马拉松赛事中的出色施展，连忙成为东谈主形机器东谈主创业赛谈的焦点。据松延能源独创东谈主兼董事长姜哲源表示，"北京机器东谈主马拉松比赛终端后的一个月内，咱们就拿到了 1000 台以上订单，遏抑面前，累计订单量已冲破 2000 台，总左券金额超 1 亿元。"

与此同期，星河通用的东谈主形机器东谈主也在北京进驻 7 家无东谈主药店，24 小时由东谈主形机器东谈主完成药品拣取并对接骑手。

与大模子构建估值的逻辑相通，具身智能的投资正在从团队、期间转向录用。"这其实标明，本钱照旧运行体恤期间在细分场景的落地才智"，一位上述从业者称。

对此，一位投资东谈主也暗意，本年是机器东谈主录用元年，具身机器东谈主企业达到千台录用量后，场景需求将不再局限于展览展示等通俗操作。"到时企业就需要并吞签约方与用户共同探讨需求、成本等问题，在此配景下，谁能快速且稳固录用、保证质料、裁减价钱，谁就能在竞争中占据上风。"

一位尚未入局具身智能的机构投资东谈主暗意，脚下具身智能已渡过见识红利期，投资会愈加严慎。在他看来云开体育，参照智能驾驶的行业周期，以及大模子从参数竞赛转向场景的发展轨迹，下一轮投资窗口期可能出当今量产阶段，"当时才能筛选出着实能买通期间和场景的优质主义。"